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食品饮料行业周报:避险情绪加重,关注基本面+估值+催化剂品种

发布时间:2016-02-15    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

一周板块回顾:节前一周上证综指上涨0.95%,食品饮料板块涨2%,跑赢大盘1.06个百分点。在申万28个子行业中排名第22。2016年初以来上证跌22%,食品板块跌18.4%,跑赢3.4pct。涨幅前三的子板块分别是软饮料(10.8%)、葡萄酒(6.58%)和肉制品(5.04%),涨幅较小的是啤酒(0.05%)和乳制品(1.25%),其他酒类是唯一下跌板块(-0.05%)。个股方面,涨幅前三位为深深宝A(48.5%)、海欣食品(002702)(31.4%)和得利斯(25%);跌幅居前的是珠江啤酒(-6.8%)、燕塘乳业(-3.1%)和龙达肉食(-2.3%)。按市值划分,50亿以下和50-100亿规模小市值板块涨幅居前,百亿市值以上公司涨幅较小。

投资建议:春节期间A股休市,全球股市期间普遍大跌,避险情绪加剧,黄金等资产受追捧。我们认为从避险和配置的角度,食品饮料板块节后将继续走出相对收益,攻守兼备,坚持“景气+国改”和“景气+创新”两条思路,选择有基本面有业绩,同时兼具一定催化剂的公司。

我们节前发布报告食品饮料公司2015年报业绩前瞻,从行业数据和对上市公司的预测情况来看,白酒行业和公司的数据整体性最好,景气度向上,趋势明显好于大众品。上市公司中,我们预测茅台、五粮液分别实现6%、2%的业绩增长,洋河、古井实现13%、11%业绩增长,老窖和汾酒实现60%和48%的增长,顺鑫农业增长4%(预计白酒收入增长15%左右)。我们认为白酒行业在分化复苏,关注大众民酒的全国化整合速度、中档百元价位段的扩容幅度、高档酒的结构性提价、以及国企改革和并购两个催化因素的推进时点。高档酒而言,节前茅台多地断货,渠道普遍反馈销售很好(媒体报道,茅台集团1月份完成白酒销量同比增长25%以上);国窖1573在12月经销商拿货1月后又控货,销售也不错,老窖整体的内部调整应该是顺利的,各品牌线基本没有压货去冲任务,终端动销良好。中档百元价格带受益大众消费承接,有扩容趋势和整合空间,兼具营销和品牌的企业像洋河、古井能保持稳定增长,深度调整后释放体质红利的酒企可能成为黑马,比如汾酒、酒鬼、金种子。低端大众民酒的整合速度快于中档酒,这个价位带的消费地产情节弱、名酒竞争少、销量整合空间大,劲酒、牛栏山、老村长、小郎酒正逐步成为全国化品牌。白酒推荐顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份。

大众品的行业景气度普遍下降,增速下滑,建议关注景气度相对较高的休闲食品和调味品。节日期间坚果礼盒为代表的休闲零食再度销售火爆,节前好想你公布收购百草味预案,百草味是收入规模第二的休闲食品电商品牌,规模仅次于三只松鼠,过去三年翻倍增长。我们重点推荐的洽洽食品今年也将发力休闲电商,收入有望加速增长,目前16年PE为20x,股息率近3.5%,是有估值有催化剂的品种。如果百草味被顺利收购,且今年来伊份也能顺利上市,那么休闲食品板块将有各具特点的三个优秀标的:好想你(电商)、洽洽(传统线下)、来伊份(连锁),有望形成板块效应。调味品行业整体增速虽然也在下滑,但仍能维持10%左右的收入增速,1月草根调研显示,美味鲜、恒顺等的销售都不错。但上市公司估值普遍较高难以下手,需关注国企改革的进展。

目前食品饮料板块2016年动态PE18.7x,溢价率41%,环比提高1个百分点,白酒动态PE15.4x,溢价率16%,环比下降1个百分点。板块建议标配。

核心推荐:顺鑫农业、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、洽洽食品、三元股份、伊利股份。

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