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腾新食品:鱼糜制品优势企业,稳定增长可以期待

发布时间:2012-10-12    研究机构:平安证券

投资要点

行业逐步走向成熟整个鱼糜制品行业已经开始逐步迈向成熟,未来仍将实现稳定增长,主要的驱动力来自于:1、随着现代生活节奏的加快,速冻食品的消费仍有很大的增长空间;2、随着区域餐饮文化的融合,鱼糜制品的消费将由沿海地区向内陆地区渗透,未来华北、华中、西北等地区的市场容量有望持续扩大。

优势企业之一,市场份额提升空间大目前我国鱼糜制品行业的市场规模为160亿元左右,大约有400家生产企业,地域分布集中于沿海地区。行业集中度仍然很低,未来,规模经济性和对于食品安全的重视将推动市场份额将加速向优势企业集中。行业内的几个领导企业实力比较接近,但是公司率先实现了上市,在资金和品牌影响力方面已经具备一定的先发优势;当前市场占有率约3%,未来提升空间巨大。

突破产能瓶颈后有望实现稳定增长未来公司市场份额有望不断提升,实现持续稳定的增长,主要推动力来自于:1、募投项目的逐步达产将解除束缚公司的产能瓶颈,增加旺季的供货能力;2、建立在“联合分销”模式基础上的渠道进一步扩张与深耕,可控终端数量不断增加。

合理定价为 29.8元预计公司2012-2014年营收增长17%,22% 和22%,净利增速分别为34%、26%和22%,EPS 分别为1.01元、1.27元和1.55元。我们认为腾新食品的合理估值为29.8元,相当于2012-2014年市盈率为30倍,23倍,19倍。

风险提示1、原材料价格及供应风险;2、食品安全控制风险。

申请时请注明股票名称