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海欣食品:布局高端完成品类创新和渠道转型

发布时间:2014-02-28    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

海欣食品(002702)(002702.SZ)今日公告2013年三季报,主要内容如下:2013年公司累计实现营业收入7.54亿元,同比增长2.26%,净利润0.35亿元,同比下降47.46%;净利润率4.58%,同比下降4.34个百分点。EPS0.24元;其中四季度实现营业收入2.69亿元,同比增长2.95%,净利润0.17亿元,同比下降37.09%;净利润率6.47%,同比下降4.12个百分点。EPS0.12元。

事件评论

13年对于海欣食品是调整的一年,受制于行业价格竞争(主要是安井)和东山募投产能拖后(14年1月份正式投产),公司收入和毛利率都受到了明显的影响,13年收入仅2.26%增长,我们预计毛利率同比下降3%至32%,加上为保住市场份额所做的渠道投入,导致净利润下滑47.36%。

动荡的市场环境里,公司在13年也逐步完成了定位的转换和渠道的调整:1)定位开始从“渠道品牌”往“零售品牌”转型,开始重点打造KA卖场渠道,主要通过商场试吃来和消费者做面对面沟通;2)公司对未来长期的定位是走品牌化,差异化和高端化的路线,会学习日本导入常温休闲制品,技术难关亟待突破;3)14年1月份开始东山产能逐步投放,可以改善公司旺季产能不足的问题,今年旺季收入可能增长较快。

公司在13年底公告收购台湾鱼皇品牌--嘉兴松村,后者成为公司高端化布局并借此完成品类创新和渠道转型的重要棋子:松村的生产线和流程设计完全来自日本,其主导产品鱼皇无论从形态、馅料、口感还是包装都有望引领行业走出产品同质价格恶性竞争的泥潭;并且由于其较强的溢价能力,参考台湾的经验,鱼皇从高端餐饮切入到百货和量贩的概率极大;目前公司正计划在东山和福州基地复制松村的生产线,全部达产后鱼极产能有望增长6倍。

为配套前端的扩张,公司在营销层面也进行了积极的变化,新设立KA部和高端餐饮部并引入职业经理人,重塑之后的营销团队将会围绕高端产品进行通路拓展和市场宣传。

经历了13年的调整阵痛,我们认为14年极有可能是公司的“拐点之年”,建议密切关注公司通过布局高端产品完成品类创新和渠道转型的进展,预计13~15年EPS分别为0.24元、0.40元和0.65元,维持“推荐”!

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