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海欣食品:战略新品还有储备,国际业务有望突破

发布时间:2014-08-29    研究机构:国海证券

事件:

海欣食品(002702)(002702)调研:我们近期前往海欣食品嘉兴工厂调研,就鱼极系列产品市场拓展和收入规划,战略新品储备和国际业务开拓等,与公司管理层进行了深入交流。现形成调研简报如下:

投资要点:

1、聘请总经理是锦上添花,离职对公司经营影响不大

公司董事会基于大战略大格局的规划下,考虑聘请职业经理人做总经理,而董事长将更多的精力去从事战略规划和资本运作方面的工作。因此,公司外聘总经理是一件锦上添花的事情。

前任王总经理出于个人发展考虑,提出辞职。王总经理来公司不久,整个公司运营框架没有很大的变化,中高层管理人员都依然在岗尽职。因此,王总经理的离职对公司实际经营影响不大。

2、鱼极系列产品具有较高的技术门槛,短期内竞品难以跟进

鱼极系列产品还是有相当技术壁垒,主要体现在原料、配方、工艺、流程、品质管控等多方面。原母公司台湾佳福公司2010年开始在大陆建厂,当时很多公司想模仿,但都一直未模仿出来。鱼极产品海欣先做有先入为主的 优势,市场上也有些企业模仿,但他们品质、口味、成品率都无法达到要求。而且餐饮老板考虑长期生意、保住客户,一般不会因为价格便宜而轻易更换产品。 3、鱼极产品分系列化运作,预计四季度会有比较明显的增长

鱼极分三个系列运作。做高端火锅店的为鱼乡系列,做商超系统的为鱼极系列,普通火锅店、农贸市场等流通渠道为海欣宝系列。基于全面覆盖高中低端客户的考虑,海欣宝也规划在二三线城市商超系统铺货。

鱼极鱼乡系列承接台湾技术和原有销售网络,海欣接手后又进一步拓展销售通路,而由于鱼极不是一个全新的产品,其下游的高端客户认知度相当高。今年淡季的时候,鱼乡也有50%以上的增长。预计本销售年度(2014年4月至2015年3月)鱼乡的销售收入在8000万以上。鱼极和海欣宝目前处于前期铺货阶段,预计销量在今年四季度会有比较明显的增长。

鱼极产能上已准备就绪,9月份开始大规模生产。目前嘉兴老的生产线日产能5-7吨(旺季时多一点),新生产线日产能7-10吨(2条线),再加上福州新生产线日产能7-10吨(2条线),按照2015年的收入规划应该能满足市场需求。如果市场热销,产能不够的话,公司再考虑东山2条生产线投产。

4、高端战略新品还有储备,国际化业务正积极拓展

公司新品除了目前鱼极的几个系列产品外,还有更高端的馅中馅的产品,这个在技术上会更为复杂,难度更大。公司未来规划每年重点推出一个。此外,公司还正在考虑研发一种鱼肉制品,可切成片,在餐饮系统做冷菜用, 公司对该项产品的市场前景和发展空间都比较看好。

在国际业务方面,公司也正迈出积极的一步。公司管理层前段时间去香港洽谈,一般香港很少进大陆产品,但他们感觉鱼极系列产品品质很不错(该产品本来就是台湾技术),考虑与公司合作。目前已确定8月底供货4个货柜,每个货柜约80万营业额,如果正常的话,明年供货量将有一个比较大的增长。此外,下一步还规划借助香港市场,继续拓展东南亚市场。

5、盈利预测与投资建议

基于对海欣战略新品和国际业务拓展的看好。我们预测2014/15/16年EPS 分别为0.42/0.72/1.00元,对应当前股价PE 分别为34.71 /20.25/14.58,维持公司评级为“买入”。

6、风险提示

新品拓展不如预期,食品安全。

申请时请注明股票名称